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港股上午收升79点。午后升幅收窄后再倒跌。因稍见高位，即见沽压，始终未能破顶再衝高。虽然恒指近日稍见偏软，唯上星期有资金流入。估计有个别长线基金是趁低入市。而主要是股价大幅回落后，造成市盈率也较低的原因吧。因而吸引长线基金买入港股。而资金流入追捧A股，更见踊跃，金额超过306亿元，连续15个星期流入。

责任编辑：陈悠然 SF104牛市有三个阶段（荀玉根、郑子勋）核心结论：①牛市有三个阶段，第一是孕育准备期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，第二是全面爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，第三是泡沫疯狂期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率。②目前类似05年，即牛市孕育准备期，5大先导指标数据类似05年上半年，但是政策红利更强，市场抢跑进入05年下半年。③牛市孕育准备期市场特征是轮涨普涨、回撤较大，保住收益是重点。备战牛市全面爆发期，找领涨的主导产业，05-07年工业化时代是地产链+银行，这次信息化时代是科技+券商。

2018年1-10月，地方政府债券平均发行期限6年，其中一般债券6.1年、专项债券5.9年；平均发行利率3.9%，其中一般债券3.89%、专项债券3.9%。全国地方政府债务余额情况经第十三届全国人民代表大会第一次会议审议批准，2018年全国地方政府债务限额为209974.30亿元。其中，一般债务限额123789.22亿元，专项债务限额86185.08亿元。

国产疫苗商几经易主终被跨国药企割舍国产疫苗和进口疫苗存在多大的质量差距？一则行业收购案或可说明部分问题。2009年底，瑞士诺华制药以1.25亿美元收购浙江天元生物药业股份有限公司（下称“浙江天元”）85%股权，设想以天元为生产平台，借助诺华的生产线和技术，扩大诺华在中国疫苗领域的业务份额。彼时，诺华是全球第二大流感疫苗制造商，浙江天元是中国第二大甲流疫苗供应商。

诸强推新俄罗斯打法有变 美意新阵拦防待加强在中国女排考察新人的同时，本站的3个对手俄罗斯、美国和意大利的推新力度毫不逊色。俄罗斯老帅库兹尤特金排出的新阵打法有变，防守改善明显；美国大幅变阵后拦防整体性有下降，一传波动增加，两点换三点效果一般；提前新老交替的意大利新秀条件不错，无奈技术过于粗糙。

回顾：08/10-10/11牛市三阶段。第一阶段孕育准备期（08/10-08/12），上证综指先从08年10月1664点涨至12月初2100点，涨幅26.2%，随后回落至12月底1814点，跌幅-15.8%。这一阶段宏观基本面持续下行，GDP累计同比增速从08Q3的10.6%降至08Q4的9.7%，全部A股净利润累计同比增速从08Q3的27.6%降至08Q4的-11.7%，为应对金融危机，08年9月央行宣布降息降准，11月国务院常委会议推出刺激经济的四万亿投资计划，股市08年10月触底反弹，上证综指PE（TTM）从08年10月12.9倍升至12月初15.9倍，随后回落至12月底13.9倍。第二阶段全面爆发期（09/1-09/11），上证综指从09年1月1814点涨至09年8月3478点，涨幅87.4%，随后回落盘整至09年11月3400点附近。这一阶段基本面触底回升，GDP累计同比增速从09Q1的6.4%升至09Q4的9.4%，全部A股净利润累计同比增速从09Q1低点-26.7%触底回升至09Q4的25.2%，盈利与估值戴维斯双击，上证综指PE（TTM）从09年1月14.1倍升至09年11月34.5倍。第三阶段泡沫疯狂期（09/11-10/11），这一阶段上证综指整体区间盘整略下跌，牛市领涨板块转到中小板，我们以中小板观察牛市泡沫期表现，中小板指从09年11月5500点涨至10年11月7493点，涨幅49.9%，10年下半年基本面增速放缓，GDP累计同比增速从10Q2的11.4%降至10Q4的10.6%，中小板指净利润累计同比增速从10Q3的45.2%降至10Q4的36.3%，中小板指PE（TTM）从10年7月28.9倍升至10年11月38.3倍，中小板指最终触顶7493点。